每體：巴薩上賽季營收破10億歐但凈虧損1800萬 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)依然嚴(yán)苛
9月18日訊 西班牙媒體《每日體育報(bào)》發(fā)文，報(bào)道了巴薩的財(cái)務(wù)狀況。
報(bào)道表示，2025-26財(cái)年的巴薩商業(yè)收入創(chuàng)歷史新高，但球場工程和對(duì)外部融資的高度依賴依然存在。
逐步重返諾坎普球場、商業(yè)演出與常規(guī)業(yè)務(wù)的復(fù)蘇，使得俱樂部營業(yè)收入首次突破10億歐元。達(dá)到了10.6億歐元，比上一財(cái)年增加了6600萬歐元。
收入的構(gòu)成也發(fā)生了變化。球場重新占據(jù)重要地位，贊助收入達(dá)到2.65億歐元，周邊商品銷售達(dá)到2.08億歐元，兩者均創(chuàng)下歷史新高。與球場相關(guān)的收入較上一賽季增加了約5000萬歐元，而電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入則保持在較高且穩(wěn)定的水平。巴薩正在恢復(fù)產(chǎn)生可持續(xù)經(jīng)常性收入的能力，并減少對(duì)非經(jīng)營收入的依賴。
但收入增加并不必然意味著利潤增加，運(yùn)營支出達(dá)到了10.22億歐元。其中，體育類薪酬為5.71億歐元，非體育類薪酬為8300萬歐元。相比之下，管理費(fèi)用減少至3.15億歐元，比上一賽季減少了2000萬歐元。
結(jié)果是，盡管收入首次突破10億歐元，但在承擔(dān)了俱樂部的結(jié)構(gòu)性成本后，留下的利潤空間依然微乎其微。除了運(yùn)營支出外，還必須加上財(cái)務(wù)業(yè)績，2025-26財(cái)年俱樂部與巴薩空間項(xiàng)目（球場建設(shè)）項(xiàng)目的財(cái)務(wù)虧損合計(jì)為3700萬歐元。
業(yè)績基本保持平衡，在計(jì)入非經(jīng)常性損益和稅費(fèi)后，該財(cái)年最終以1800萬歐元的凈虧損告終。
在2025-26賽季期間，運(yùn)營活動(dòng)消耗了7400萬歐元的現(xiàn)金，而投資活動(dòng)花費(fèi)了3.72億歐元。這導(dǎo)致需要總計(jì)3.54億歐元的新增凈融資。也就是說，巴薩可用的現(xiàn)金并非來自足球及各體育部門的日常業(yè)務(wù)，而是來自新的融資。因此，這家俱樂部仍需要外部融資來滿足其很大一部分投資和流動(dòng)性需求。
截至2026年6月30日，巴薩的賬面總金融債務(wù)約為9.1億歐元。如果從該債務(wù)中扣除手頭的現(xiàn)金，凈債務(wù)為6.07億歐元，而上一年這一數(shù)字為4.69億歐元。
不過，負(fù)債與是否有能力償還債務(wù)之間存在著重要區(qū)別。要了解該俱樂部的真實(shí)狀況，不能只看它欠了多少錢，還要看看它通過日常經(jīng)營活動(dòng)能賺多少錢。
從這些數(shù)據(jù)來看，情況仍然相當(dāng)嚴(yán)峻：在2025-26賽季期間，俱樂部的日常運(yùn)營實(shí)際上消耗了現(xiàn)金，而非創(chuàng)造現(xiàn)金。與此同時(shí)，俱樂部又獲得了數(shù)億的融資支持。也就是說，俱樂部所擁有的資金中，有很大一部分來自外部融資，而非俱樂部自身的經(jīng)營所得。
因此，要了解巴塞羅那隊(duì)的債務(wù)狀況，就必須同時(shí)看看由新的球場項(xiàng)目所創(chuàng)造出的資金情況。
“巴薩空間”項(xiàng)目的融資性質(zhì)與俱樂部普通的債務(wù)不同。該項(xiàng)目圍繞球場未來應(yīng)產(chǎn)生的收入進(jìn)行構(gòu)建，使得這些資金流中的一部分與基礎(chǔ)設(shè)施融資的償付直接掛鉤。
截至2026年6月30日，巴薩已從該融資結(jié)構(gòu)中提取了12.38億歐元。其邏輯相對(duì)簡單：球場相比此前狀況能產(chǎn)生額外的收入，而這部分新增的經(jīng)濟(jì)能力將用于償還建造它的債務(wù)。
這引入了一個(gè)對(duì)于理解未來幾年財(cái)務(wù)賬目至關(guān)重要的觀點(diǎn)：新坎普球場不僅僅是巴薩額外收入的來源；它同時(shí)也是一項(xiàng)資產(chǎn)，其新產(chǎn)生的現(xiàn)金流有相當(dāng)一部分已預(yù)先承諾用于自身的融資償還。
因此，該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)成功將不僅僅取決于球場能創(chuàng)造多少收入，真正關(guān)鍵的問題是，在扣除運(yùn)營所需的成本后還能剩下多少現(xiàn)金，以及這些現(xiàn)金中有多少能夠滿足債務(wù)償付的要求。
當(dāng)觀察財(cái)務(wù)時(shí)間表時(shí)，這一結(jié)構(gòu)變得更加耐人尋味。在2025年和2026年期間進(jìn)行的再融資，使得項(xiàng)目的一部分到期債務(wù)得以推遲至2033-2050年，從而減輕了近期的償債壓力。這降低了短期內(nèi)不得不面對(duì)巨額本金支付的風(fēng)險(xiǎn)，但并未消除債務(wù)本身。
此外，俱樂部估計(jì)仍需要高達(dá)3億歐元的補(bǔ)充融資才能完成“巴薩空間”的主要工程。投資已接近尾聲，但仍需要資源；與此同時(shí)，它越來越依賴于球場能否產(chǎn)生預(yù)期的資金流。
如果2027-28賽季因?yàn)樵诳财涨驁鲞M(jìn)行特定施工而最終迫使球隊(duì)在蒙特惠奇進(jìn)行部分賽事，俱樂部可能會(huì)面臨這樣一個(gè)時(shí)期：財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)依然苛刻，但無法充分利用新球場的全部開發(fā)產(chǎn)能。
那么，巴薩達(dá)到10億收入大關(guān)到底意味著什么？這意味著經(jīng)濟(jì)模型中的核心變量之一開始趨于正?；?。
巴薩擁有了超過10億歐元的收入基本盤，贊助、周邊商品銷售和球場開發(fā)等經(jīng)常性業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長。同時(shí)，這也是連續(xù)第三個(gè)財(cái)年實(shí)現(xiàn)經(jīng)常性業(yè)績的基本收支平衡。
但最艱難的部分依然存在：如何確保在支付了薪水、結(jié)構(gòu)性費(fèi)用、利息、投資和債務(wù)償付之后，這一業(yè)務(wù)體量能夠轉(zhuǎn)化為足夠的現(xiàn)金生成能力。
因此，2025-26賽季的財(cái)務(wù)賬目必須被理解為一個(gè)過渡節(jié)點(diǎn)。業(yè)務(wù)恢復(fù)了體量，經(jīng)常性收入首次突破10億大關(guān)，部分主要收入來源創(chuàng)下歷史新高。但財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)依然非常嚴(yán)苛，斡旋與操作的空間十分有限。
巴薩由此進(jìn)入了一個(gè)收入必須開始轉(zhuǎn)化現(xiàn)金流的新階段?！鞍退_空間”將是這一過渡期的核心部分，但也集中了相當(dāng)一部分風(fēng)險(xiǎn)：仍有融資需求待覆蓋，債務(wù)將繼續(xù)制約現(xiàn)金生成，而收入、成本或工期上的任何偏差，都可能進(jìn)一步壓縮本就日益收窄的容錯(cuò)空間。
